早早入场科技赛道，这家CVC的硬核与浪漫

如何入场硬科技赛道，把握住巨大的增长空间

作者丨周峰
编辑丨子钺

未来5-10年，最有确定性的赛道是什么？

以智能化为代表的新一轮数字化，肯定是排名靠前的答案之一。创业邦研究中心《2021中国数字化全景图谱与创新企业研究报告》显示，近3年中，数字化领域融资事件比重均高于50%。

数字化的推动，离不开核心科技的支持。可以预见，在未来的5-10年内，包括智能制造、芯片、底层算法、大数据等在内，核心科技将会成为最有价值的投资方向。

但科技赛道壁垒高，回报周期长，因为潜在的技术替代，投资风险同样居高不下。对于投资机构而言，如何掌握合理的科技投资方法，是下一个十年中不得不面临的挑战。

值得注意的是，在科技投资中，企业创投（CVC）扮演的角色越来越重要，并成为业内风向标。

工业和信息化部原部长、中国工业经济联合会会长李毅中日前透露，腾讯、联想、小米等25家龙头企业通过产业投资方式，投出了近400家国家级/省级“专精特新”中小企业。其中，联想旗下产业投资机构联想创投共投出39家“专精特新”，占其投资案例总数的29%。

李毅中在署名文章中指出，龙头企业在行业里代表了专业方向和发展潮流，自身具备深厚的产业背景，且倾向于在自身所涉产业链中进行布局，更有能力识别出具备创新能力和发展潜力的中小企业。

翻看联想创投的投资记录不难发现，200多家创新科技被投企业中，已有11家成功IPO，成立六年跻身中国VC TOP 30、CVC TOP 10。

作为专注早期科技项目的产投机构，联想创投自成立之初，就开始了对硬科技领域的支持。如何入场硬科技赛道，把握住巨大的增长空间？联想创投的做法或许能给出问题的答案。

01
CVC2.0
用科技投资建立未来前哨

联想创投成立前，联想刚刚度过而立之年。如何让一家已有30年历史的公司在未来的发展中，继续拓宽业务边界，持续创新，对整个公司而言是一项挑战。

由此，联想集团决定做一支科技产业基金，通过风险投资+内部孵化，探索IT的未来，做集团的科技瞭望塔。

2016年联想创投正式成立，定位于坚持投资早期科技，投资方向聚焦智能互联网，包括物联网、边缘计算、云计算、大数据、人工智能等核心技术及赋能行业的机会。这些技术方向成为了联想如今的“端、边、云、网、智”战略的重要组成部分，已投的企业已经与集团紧密联动。

联想创投总裁贺志强将这种服务于企业未来战略规划的创投模式称为“CVC 2.0”。他给团队画了“两个圈”：一个圈是联想正在从事的业务，另一个圈是IT行业的未来。而联想创投的任务就是投资IT行业未来，让两个圈子的重叠范围越来越多。

这与传统企业创投仅仅围绕既有业务的上下游展开投资，形成了鲜明的对比。

“我们的投资是为了联想的未来，通过投资构建出与联想紧密融合的大生态。”贺志强介绍，联想创投CVC 2.0的管理运作和决策链路与财务VC相似，独立且灵活；投资大方向与集团战略保持一致，但不拘泥于当前业务，以更前瞻的目光布局未来创新，成为母公司探路的雷达和探索新业务增长点的排头兵。

以2020年4月，联想创投入股AI独角兽企业第四范式为例。伴随投资的还有战略合作，利用第四范式的人工智能平台，联想与其打造出了AI一体机服务器，去年销售额突破了1亿元规模。此外，第四范式已经成为联想安卓事业部的智能软件提供商。

无论在端、云，还是在边缘，联想擅长的业务是提供算力和算力的软硬件。在计算这个大赛道中，未来一定会在某个时间点、某个阶段和联想的业务发生深度的协同与合作。而这些合作在赋能初创企业的同时，也会反哺联想，形成多方共赢。

这样的故事已经发生在了智能制造、智慧城市、智慧工业、智慧医疗、智能驾驶等今天已经和联想产生重叠的领域当中。

贺志强分享过这样一个案例：在向传统行业推广数据智能、工业机器人等技术时，联想会将自己的团队与被投企业组织在一起，牵头形成完整的解决方案。

这种与被投企业协同作战的打法，得到了不错的效果。以服务集团战略为目标，保持独立灵活的管理方式，并协同被投企业反哺母公司的CVC 2.0模式，不仅让联想的竞争力得到提高，也让初创企业有机会得到发展。

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专注早期科技
为专精特新雪中送炭

对联想创投的投资案例梳理观察，你会发现这家机构在热门科技领域切入的时间，往往比同行提前。

以从2019年开始，因“缺芯”成为全球焦点的半导体行业为例，联想创投早在2017年和2018年，就开始对半导体行业布局，投资了寒武纪和芯驰科技。

直到今天，联想创投在芯片行业的布局仍然领先一步。

2021年种子轮注资的此芯科技，定位高性能ARM芯片，对标苹果M1——这家公司完成天使轮融资时，已经收获了上亿元人民币投资。

联想投资多轮的后摩智能，利用其存算一体架构，拥有对传统计算机芯片“弯道超车”的希望。

联想创投团队从行业大趋势中感觉到，大算力将是未来社会发展和国家竞争的重要基础，新的计算应用平台，比如：车载计算、机器人计算、ARVR、IoT、等多个场景，将催生未来10年对算力数以百倍计的需求。联想在这个领域具备天然优势。

换句话说，提早入局，把握关键赛道，本质来自对科技和行业的深刻理解。

每年进入12月下旬，联想创投都会切换到行业研究的工作节奏中，对行业进行反复扫描，用两个月的时间做系统性的行业研究。

在充分研究的基础上，联想创投每年都会在细分的技术方向上制定详细的投资策略。CVC 2.0的定位，结合详尽深刻的行业研究，让联想创投能够提早把握产业趋势，对关键领域提前布局，也让坚持早期核心科技投资的理念，融入到团队的DNA中。在资金、业务等资源外，为被投企业提供全方位的支持，协助公司能够健康、长久地发展。

以被投企业京微齐力为例。其前身是核高基FPGA项目承接单位，团队具备完整的FPGA关键技术，自主专利超200项，国内排名第一。但在联想创投投资前，公司正面临严重的资金压力，而且股东结构极其不合理。

看好FPGA在国内的发展前景以及京微齐力团队的优势后，联想创投坚定投资，和公司一起解决了一系列问题，协助其完成三轮融资，并连续超额加注。在投资当年，京微齐力便实现了5倍的业绩增长。去年累计出货量超1300万颗，并和联想IDG、ISG在PC及服务器/数据中心两个方向开展合作，估值增长3倍。

在联想创投的“雪中送炭”下，如今已经有40余家被投企业入选国家级和省市级专精特新企业，覆盖核心部件、ARVR、机器人、工业软件等十多个领域。

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20%不设限
投资这个时代最伟大的公司

在联想创投的投资组合中，会出现超出 “早期核心科技射程的的项目，包括宁德时代。彼时公司估值已经达到了800亿元。

在联想创投CVC 2.0的理念下，80%的投资聚焦于早期核心科技，但永远有20%会投入到未来最有想象力的领域当中。

2017年，贺志强和团队就研究判断：电动汽车是一个难得一遇的产业互联网改造传统行业巨大的机会，也将会成为PC、手机后，业务额最高的智能硬件。2017年投资蔚来后，联想创投坚定下注动力电池领域的龙头企业宁德时代，目前后者已经市值过万亿。

此后，围绕着智能汽车产业链，联想创投也进行了全方位布局，在自动驾驶领域，布局了轻舟智航、一清科技、中科慧眼、懂的通信等；在汽车芯片领域，也投资了芯驰科技、比亚迪半导体、臻驱科技、寒武纪行歌等企业。

谈及未来，贺志强表示联想创投仍然会坚持早期科技投资的定位不会改变。在今年4月6日，联想集团2022/23财年誓师大会上，他用数据说明了这点。

在过去的一年中，联想创投投资组合中30%都是天使轮项目，去年新投资的48家公司中，也有17家处在天使轮阶段。这17个天使轮项目包含了芯片、手术机器人、AI制药等多个领域。

在贺志强的心目中，这类项目被称为“原始创新”，不仅决定了联想的未来，更指引着未来科技的发展方向。